沒有大型電商節(jié)，電商平臺的三季報數(shù)據，最能代表其常態(tài)下的經營能力。

北京時間11月20日，新電商平臺拼多多(NASDAQ：PDD)發(fā)布的2019年第三季度財報顯示：2019年第三季度拼多多總營收為75.14億元，市場預期為74.85億元，同比增長123%;截至2019年9月30日的12個月內，平臺GMV達8402億元，較去年同期的3448億元同比增長144%。

此外，截至2019年9月30日，平臺年活躍買家數(shù)達5.363億，較去年同期凈增1.508億，環(huán)比凈增5310萬，創(chuàng)上市以來最大單季增長。三季度，拼多多App平均月活躍用戶數(shù)達4.296億，較去年同期增長1.979億，較上一季增長6360萬。過去的兩個季度里，拼多多App月活用戶數(shù)凈增1.399億。與二季度(涵蓋“6·18”)和四季度(涵蓋“雙11”)的電商旺季相比，三季度是電商行業(yè)傳統(tǒng)淡季。這也意味著，在傳統(tǒng)電商淡季中，拼多多獨立App繼續(xù)保持旺盛的獲客能力。

月活用戶單季凈增6360萬

拼多多對市場營銷的投入熱情不減。第三季度，市場營銷投入與技術研發(fā)投入占營收的91.95%與15%。市場營銷為拼多多快速增加曝光度，相應的用戶增漲也得以保持可觀的速度。

投入為拼多多帶來了更多的用戶。三季度，拼多多App平均月活躍用戶數(shù)達4.296億，較去年同期的2.317億凈長1.979億，較上一季增長6360萬。過去的兩個季度里，拼多多App月活用戶數(shù)凈增1.399億。

自上市以來，拼多多用戶增速持續(xù)大幅領跑全電商平臺，成為行業(yè)最大的用戶和包裹增長源之一。拼多多的崛起，有效打破了中國城鄉(xiāng)二元消費結構，使得低線城市以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)的用戶，可以享受同等于一線城市的消費平權，有效推動了中國內需市場實現(xiàn)大規(guī)模消費擴容。

基于用戶規(guī)模和信賴度的大幅攀升，截至2019年9月30日的12個月期間，拼多多平臺GMV達8402億元，較去年同期的3448億元同比增長144%。

從活躍買家年度平均消費額來看，拼多多的用戶有著持續(xù)的增長實力。“三季度，一線城市用戶的年平均消費額約為5000元;二、三線城市用戶也可以達到2000元。”拼多多戰(zhàn)略副總裁九鼎在電話會議中透露了上述數(shù)據。財報數(shù)據顯示，本季度，活躍買家年度平均消費額達到了1556.7元，較年同期的894.4元同比增長75.16%;與上季度1467.5元高出89.2元。

QuestMobile發(fā)布《2019“雙11”洞察報告》顯示，今年“雙11”當天，共有6.6億消費者在移動購物行業(yè)中“剁手”，拼多多的當日DAU(日活躍用戶)為2.2億，約占“雙11”全域消費者的1/3。相比2018年“雙11”同口徑數(shù)據計算，拼多多在2019年“雙11”當天的DAU凈增1.01億。

此外，國家統(tǒng)計局數(shù)據顯示，截至2019年9月，全國網上零售額的名義同比增長為16.8%，上述數(shù)據表明，拼多多的增速接近9倍于行業(yè)平均水平。

可動用現(xiàn)金超400億元

為滿足平臺用戶日益旺盛的需求，拼多多不斷加大對于優(yōu)質商品的補貼力度。QuestMobile發(fā)布的《2019“雙11”洞察報告》披露，得益于“百億補貼”，拼多多“雙11”當天用戶規(guī)模達到2.2億。也就是說，“雙11”當天共計有超過2.2億消費者涌入了拼多多商城。

財報數(shù)據顯示，三季度，平臺用于銷售與市場推廣費用為69.088億元，較去年同期的32.296億元同比增長114%，較上季度的61.037億元增加8.051億元。

上述投入在一定程度上，抬高了拼多多的成本支出。三季度，平臺經營虧損為27.92億元，較去年同期的12.695億元有所擴大。但在多位零售及電商行業(yè)的人士看來，對于一家零售或電商平臺而言，最核心的數(shù)據是其現(xiàn)金流。

虧損雖呈現(xiàn)擴大的現(xiàn)象，但強勁的營收增長帶動平臺凈現(xiàn)金流大幅提升。三季度，平臺經營活動產生的凈現(xiàn)金流為26.182億元，對比去年同期為16.314億元。截至2019年9月30日，公司資產負債表良好，擁有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和受限制現(xiàn)金344億元人民幣。剔除限制性現(xiàn)金后，公司的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物為人民幣157億元。 此外，拼多多的短期投資為人民幣246億元，可動用現(xiàn)金總額為人民幣403億元。

拼多多創(chuàng)始人黃崢在財報會議上表示，拼多多給用戶的補貼仍會繼續(xù)，會通過補貼方式提升用戶的體驗，吸引用戶在拼多多上購買更多的品類。在黃崢看來，優(yōu)惠券能夠不斷強調用戶的互動，讓用戶探索新產品，互動又能快速建立起用戶對平臺的信任。“當前的補貼均在拼多多可控制的范圍。”

九鼎補充時強調，補貼是拼多多對用戶進行的未來投資，拼多多可以借此為用戶提供更有性價比的產品，當用戶形成購買習慣后，就會加速購買其他品類進一步提高在平臺的消費能力。財報顯示，三季度，拼多多實現(xiàn)營收75.139億元，較去年同期的33.724億元同比增長123%。

構建C2M及“人為先”商業(yè)模式

需要正視的是，拼多多等電商的出現(xiàn)，在一定程度上使得供應鏈上下游的匹配與平衡朝更加合理的方向發(fā)展。

長期以來，渠道方先后主導了商品的分發(fā)與轉化模式，決定了品牌的培育和發(fā)展體系。該模式確立了相對穩(wěn)定的人貨邏輯，但也在很大程度上存在商品溢價普遍過高、商品有效供給率不足，以及本土品牌羸弱等現(xiàn)象。

而近年來，隨著C2M等新興商業(yè)模式的提出，供應鏈的重點正逐漸從渠道向消費者轉移。

對于拼多多而言，做的是C2M的定制化工廠的高性價比。與優(yōu)質制造企業(yè)合作，一起打造新品牌。再通過提供極低價的SKU形成大規(guī)模拼團，而這種物美價廉、低價多銷的模式正越來越受業(yè)內的認可。

最近一年以來，層出不窮的新興社交電商、以及電商巨頭開始將渠道下沉，布局社交電商，便是證明。

在這種模式下，消費者的選擇直接影響了平臺推薦和上游的制造商們：打造一個品系不如打造一個爆款，這讓零售的本質——服務消費者需求，重新回到電商們的視野當中。

具體而言，在需求層面，拼多多持續(xù)弱化包括平臺本身在內的渠道屬性，推動中間不合理價值回補兩端，讓消費者享受更多實惠;流通層面，拼多多嘗試建立以人為顆粒度的商品分發(fā)模式，讓用戶成為渠道的主體，構建以真實產品體驗為基石的品牌體系;供給層面，基于領先的技術和大數(shù)據應用，拼多多聯(lián)合中國高端制造企業(yè)，以消費者的實際需求主導新品研發(fā)和生產，通過商品優(yōu)勢建立品牌認知，從而構建起一套不同于傳統(tǒng)西方商業(yè)邏輯的市場體系。

2019年，拼多多推出“百億補貼”計劃，幫助品牌商通過旗下熱門商品迅速開拓增量市場。通過該計劃，包括Apple MacBook、戴森吹風機等在內的逾萬款全網最熱商品，均實現(xiàn)了消費者滿意的價格。

截至目前，拼多多“百億補貼”入口的日活用戶已經突破1億大關，參與計劃的國內外品牌超過2800家，熱門補貼商品超過23000款。

此外，拼多多推出的“新品牌計劃”，已經發(fā)展成為互聯(lián)網與制造業(yè)深度結合的標桿。截至今年9月底，“新品牌計劃”正式成員已達85家，超過800家包括知名品牌在內的企業(yè)參與了C2M定制化生產。三季度，平臺以日用百貨、智慧家電為主的新品牌產品，累積訂單量超過2700萬單。