2020 年 2 月以來，美國資本市場出現前所未有的動蕩，疊加今年 4 月瑞幸 " 雪崩 " 案風波，中概股信任危機持續發酵，甚至已上升至歷史高度。4 月 23 日，有史第一次，美國證監會主席在電視媒體上公開提醒投資人 " 不要投資中概股 "。亂局之中，中概股回歸港股的趨勢正加速形成。

　　港股若要在 2020 年繼續維持全球 IPO 融資市場前三位，融資額較大的 " 二次上市 " 必然會成為 " 造王者 " 不必可少的項目。

　　兩者的默契和誠意均在此時此時，此情此景到達了最高的濃度，此時不來，更待何時?

　　阿里巴巴回歸后，

　　誰會打響今年 " 二次上市 " 的頭炮?

　　昨晚，外媒再爆京東赴港二次上市消息稱，京東日前已通過保密方式正式提交上市文件，本次上市可能出售最多約 5% 的股份，融資約 250 億港元，預計最早在 6 月掛牌。另據今日最新消息，參與京東赴港上市的消息人士確認，京東目前正在安排赴港上市事宜，由瑞銀以及美銀美林擔任主承銷商，至于上市的 SIZE(規模)，要視乎市場環境而定。

　　去年阿里上市的盛況還仿佛就在眼前，而京東 ( JD ) 作為僅次阿里，在美上市的第二大中概股，是否意味著又一波現象級港股打新熱潮正在路上?

　　逢此重要時刻，我們也和大家聊聊京東的近況，以及梳理其主要看點。

　　卷土重來的京東

　　何以見 " 香江 "

　　一句話概括之：至暗時刻已過，業績回暖顯著。

　　先看京東整體業績表現。2020 年 3 月 2 日，京東于美股盤前發布了 2019 年第 4 季度及全年財報。

　　第 4 季度財報顯示，京東 Q4 實現凈營收 1707 億元，同比增長 26.6%，超出 Q3 財報中 1680 億元的業績指引區間上限;實現凈利潤則為 36.33 億元，與市場預期的虧損 3.13 億元，大幅超越了市場預期。

　　全年業績方面，京東在 2019 年的 GMV(成交總額，包含拍下未支付訂單金額)較上年大增 24%，首次突破 2 萬億元大關至 20854 億元;截至 2019 年 12 月 31 日過往 12 個月的活躍用戶數為 3.62 億，環比增長 8.3%。全年凈營收對應同比增長 25% 至 5769 億元人民幣;凈利潤超預期達約 122 億元。

　　京東近五年 GMV 變動趨勢圖

　　單位：萬億元)

　　2019 年成為京東美股上市以來第一個凈利轉正之年的同時，京東還預計，2020 年第一季度的收入增長至少達到 10%。

　　很多層面上，似乎都讓我們看到京東正變得越來越好。轉折點背后，又指向哪里?

　　核心資產發展最關乎公司命運，電商業務端邏輯已被廣為熟知，但京東構建的生態圈則不是很多人會熟知，這里可重點關注京東核心資產之一的京東物流、京東數科。

　　實際上，自建物流體系的優、劣勢都很明顯，既可加快物流速度，提升客戶體驗，助推業務增長，又可因持續、大量的資金投入拖累整體業績，成為悠關公司發展的最大隱憂。一言蔽之，一定程度上，京東的未來是" 成也物流、敗也物流 "。

　　至 2019 年前，京東物流已虧損了十二個年頭。對此，劉強東曾對自己的堅持給出很多解釋，諸如做物流可以統一控制質量、方便防盜等等。但有一點，如今來看，是真說到點子上了：

　　京東要給客戶提供全球最好的用戶體驗。

　　從國家郵政局公布的全國快遞滿意度調查結果來看，順豐速運和郵政 EMS 一直是前兩名，2018 年、2019 年度調查范圍納入了京東物流，京東物流滿意度排名第三，僅次于前兩者。

　　時至 2019 年，在對物流人員及倉庫進行改革之后，京東物流費用率從第二季開始連續三個月實現下降，于第二季業績電話會議上，劉強東宣布京東物流已實現盈虧平衡。2019 年全年，物流及其他服務收入 239 億，較上年以超 60% 增速擴大，其中，外部收入占總收入的比重已超過 40%。

　　京東數科方面，目前旗下包括京東金融、京東城市、京東農牧、京東鉬媒等子品牌。CEO 陳生強曾透露：2019 年，京東數科在收入和利潤上同時實現高增長，已實現連續 2 年盈利。

　　同時，據 4 月 16 日 App Annie 發布的《2020 年移動財務應用報告》，2019 年全球用戶訪問財務應用的次數超過 1 萬次，創下歷史新高。中國市場中，財務應用榜單按下載量同比增長率排名，個人所得稅、京東金融、國美易卡位列前三名。據京東數科官方數據，2019 年 " 雙十一 " 第一個小時內，京東金融白條交易額就實現 10 秒破億，交易額同比增長 320%，京東支付峰值同比增長達到 327%。

　　主線布局上，京東或繼續秉持 " 資管科技是金融科技下半場的關鍵 " 這一論斷。

　　我們看到，自京東發布 JT(資管科技平臺)近一年之后，近日京東數科在資管科技業務線上又邁出了很大一步。3 月 31 日，京東數科宣布收購專注于固定收益領域的金融科技公司——海益科技，以充實 JT 智管有方在銀行間交易和衍生品交易的能力。

　　資產管理是一個市場規模高達 160 萬億，并還在不斷加速增長的行業。據相關預測，到 2022 年，我國資產管理業務總規模將達到 252 萬億元。這與支付和信貸相比，是一個鏈條更長、復雜性更高的市場，也更加關乎金融行業全局。

　　雖然海益目前在這個行業市份尚小，但擴大視野，其目前的友商分布在不同領域，有一定發展后勁。其中，以海通證券為例，海益從 2012 年為海通自營業務部門提供固定收益的投資交易管理服務，幾年下來，已陸續將服務擴展到海通的固定收益的自營，投顧，財富管理中心，資金管理中心，財務，風控等核心部門。

　　來自巨頭的初心與野望

　　當然，巨頭的野心從來不會，就這么簡單。曾經在一個訪談節目上，主持人給出了三個當時電商行業的競爭對手，李國慶、馬云、張近東，問劉強東哪一個是他最大的競爭對手。劉強東回答很自信：" 目前只有一個，馬云。但一段時間之后，京東終會超過阿里。"

　　除上文所述京東的基本盤情況，近期其當真不斷 " 推新 "，愈發直指阿里等競爭對手。

　　幾天前，支付寶突然動手，調整會員等級權限，對應等級提出，信用卡免費還款限額。而京東金融立刻出擊，直接丟出王炸—— " 全民限免 "，不留一絲余地。京東小金庫宣布：從即日起，用戶使用小金庫還信用卡，沒有限額，沒有手續費，也不設任何門檻。

　　此外，天眼查數據顯示，京東在 3 月份月內，成立三家云計算公司。第一家為京東 ( 泉州 ) 科技有限公司，注冊資本 5000 萬元;第二家為九江京東云計算有限公司，注冊資本 3000 萬元;第三家則是蚌埠京東云計算有限公司，注冊資本 3500 萬元，法定代表人為京東云與 AI 事業部華東區總經理趙彬，由京東云計算有限公司全資控股。

　　市場消息獲悉，京東正尋求成為美國客戶首選的技術平臺，而這一領域正由阿里巴巴主導。目前看，這將是一條極具挑戰性的道路。據 Gartner 最新發布了 2019 年云計算市場數據，阿里云市份蟬聯全球第三、亞太第一，而京東較阿里巴巴相差較遠，甚至還未及騰訊、百度的市場份額。

　　但理想總是要有的，就像 2010 年的時候，我們不會知道，十年內京東與阿里的 GMV 差距能從 39.2 倍縮小到 3.5 倍一樣。

　　連二次上市也緊隨阿里巴巴其后，不甘示弱，下一個十年，劉強東的 " 夢想 " 會實現嗎?

　(數據來源：京東財報;(數據來源：京東財報)( 來源：Gartner )